此番以民企收購國有股為主流的投資公司大舉吃進(jìn)上市公司非流通股,，不僅意味著上市公司重組進(jìn)程加快和基本面的變化,，還蘊(yùn)含著更為深刻的時(shí)代背景和意義,，而其間也引發(fā)了一些問題值得深思,。 　　

    國企改革的步伐自去年起明顯加快,，隨著黨的十六大的召開,，民營企業(yè)地位更有了實(shí)質(zhì)性提高,，民營企業(yè)入主,、管理層收購和外資并購正構(gòu)成眼下國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的“三駕馬車”,，而前兩者正是通過投資公司受讓上市公司國有股得以運(yùn)作,。另一方面，十六大報(bào)告提出了構(gòu)建新的國有資產(chǎn)管理體制,，充分調(diào)動(dòng)中央與地方在國有資產(chǎn)管理上的積極性,。在原先體制下，國有資產(chǎn)歸中央所有,，地方分級管理,，地方政府沒有所有權(quán)，只有管理權(quán),，結(jié)果導(dǎo)致了國有資產(chǎn)在交易上的社會(huì)成本較高,。而新的國資運(yùn)營體制將在堅(jiān)持國家所有制的前提下,，中央政府和地方政府分級行使國有資產(chǎn)出資人權(quán)利，享有所有者權(quán)益,。這樣,，地方政府推動(dòng)上市公司國有股轉(zhuǎn)讓的積極性無疑大大提高，在審批方面也大開綠燈,，目前這種趨勢已提前呈現(xiàn),。 　　

    但不可否認(rèn)，國有股轉(zhuǎn)讓中存在的問題還不少,。國浩律師集團(tuán)事務(wù)所執(zhí)行合伙人李淳律師認(rèn)為,，作為要素市場的流動(dòng)，上市公司非流通股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻繁發(fā)生是件好事,，應(yīng)該首肯,，而且目前法律體系對這方面的基本保障是完備的，監(jiān)管和登記機(jī)關(guān)也是嚴(yán)謹(jǐn)而科學(xué)的,，但同時(shí)也存在一些不規(guī)范之處：信息滯后,，信息披露不適時(shí)或不及時(shí)、不完善,，應(yīng)引起監(jiān)管,、登記機(jī)構(gòu)的關(guān)注;時(shí)間成本過高，尤其是審批機(jī)關(guān)在國有股審批速度上未與要素活躍程度匹配;法律種類界定不清,，很多股權(quán)轉(zhuǎn)讓伴隨資產(chǎn)重組進(jìn)行,，往往先有轉(zhuǎn)讓或托管，隨后緊跟著是重組,，而單純從法律上將其界定為股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不能反映其內(nèi)涵;股權(quán)轉(zhuǎn)讓中股權(quán)凍結(jié)經(jīng)常出現(xiàn),， 　　

    一些基層法院動(dòng)輒凍結(jié)幾個(gè)億的股權(quán)，缺乏全面成熟的考慮,，建議司法應(yīng)采取開明,、寬容和克制的態(tài)度。 　　

    李淳認(rèn)為一些股權(quán)交易缺乏真實(shí)性,。一是許多股權(quán)轉(zhuǎn)讓剛開始轟轟烈烈,，進(jìn)展幾個(gè)月后就終止交易，結(jié)果誤導(dǎo)并傷害了投資人,，也說明轉(zhuǎn)讓方案并不成熟,、信息披露不及時(shí)。監(jiān)管層應(yīng)該考慮在其終止的時(shí)候如何加強(qiáng)監(jiān)管,。二是有對價(jià)條款,，但沒有交割。即股權(quán)過戶了,，但買方往往還沒有付款,，原本的轉(zhuǎn)讓方與受讓方變成了債權(quán)人與債務(wù)人,，本來是股權(quán)轉(zhuǎn)讓交割變成了商業(yè)債權(quán)。三是受讓方多是新組建的公司,，在法律資格上是否符合對外投資不能超過其凈資產(chǎn)50%的要求,，在經(jīng)營資格上因?yàn)槌闪r(shí)間不長，并不成熟,。四是忽視投資者關(guān)系,，上市公司投資人和債權(quán)人、中介機(jī)構(gòu)被忽略,。